Tình cờ mình có đọc được hai bài báo khá thú vị, mang tính chất tranh luận trực tiếp các nhận định và luận điểm của hai tác giả liên quan đến chủ đề tăng trưởng cung tiền, tăng trưởng tín dụng & bong bóng tài sản nên share lên cho mọi người cùng tham khảo và cũng xin đưa ra một vài suy nghĩ của mình. Xin nhấn mạnh là mình chỉ là một member bình thường và cũng không phải chuyên gia trong lĩnh vực nào cả, vì vậy nhìn nhận của mình chỉ ở dưới góc độ của một độc giả bình thường nên rất mong nhận được thêm những ý kiến của anh chị và các bạn.

 (1) Cung tiền M2 được hiểu như thế nào:

Ý kiến AÝ kiến B
(A) Cung tiền M2 = Tiền trong lưu thông (tiền mặt) + Các khoản tiền gửi không kỳ hạn                                                    + Các khoản tiền gửi có kỳ hạn(B) Nhìn một cách khái quát như vậy để thấy cấu phần của M2 là cung tiền từ Chính phủ và tăng trưởng tín dung.

Có thể hiểu vế đầu tiên của ý kiến (B) ở dưới góc độ khái quát muốn nhấn mạnh cho độc giả ý tưởng tiền được in và bơm ra thị trường bởi một thực thể là gọi chung “Chính Phủ” cho dễ hiểu, mặc dù thực chất trên lý thuyết tiền được kiểm soát bởi Ngân hàng nhà nước chứ không phải Bộ tài chính hay là Kho bạc nhà nước. Trên lý thuyết thì là như vậy nhưng thực tế thì chúng ta cũng có thể tạm hiểu cung tiền được kiểm soát bởi chung bởi Nhà nước.

Tuy nhiên vế thứ hai của ý (B) thì mình không đồng ý vì tín dụng phát sinh khi một cá nhân/tổ chức có dư tiền và cho một cá nhân/tổ chức khác sử dụng đổi lấy một số tiền lãi nào đó. Tất nhiên bạn chẳng thể đến Ngân hàng nhà nước vay tiền được mà phải vay qua hệ thống các tổ chức tín dụng và cá nhân, tức là tiền đó đã phải có sẵn trên thị trường rồi. Vì vậy đánh đồng tăng trưởng tín dụng với cung tiền, hay coi tăng trưởng tín dụng là một cấu phần của cung tiền theo mình là chưa chính xác.

(2) Cung tiền và tín dụng có đang thực sự tăng trưởng?

Đâu đó theo một số nhận định thì NHNN đang điều hành chính sách kinh tế một cách thận trọng, tiền được bơm vào lưu thông một cách dè dặt. Tuy nhiên căn cứ vào số liệu Ngân hàng nhà nước công bố như trong bài báo thì câu trả lời là có, và cả tín dụng lẫn tổng phương tiện thanh toán đều tăng đầu năm 2021

Điều này rõ ràng phản ánh một thực tế là tiền đang được bơm vào hệ thống và tín dụng cũng tăng trưởng mạnh mẽ hơn so với năm 2020. Mặc dù CPI chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4/2021 giảm 0,04% so với tháng trước, tăng 1,27% so với tháng 12/2020, nhưng có một thực tế là giá cả các loại nvl sản xuất, tiêu biểu là thép đều đã tăng rất mạnh. Sẽ rất khó nói khi vòng quay tiền tăng mạnh mẽ trở lại thì lạm phát sẽ tăng đến mức nào và mình thật sự hồi hộp được chứng kiến. Tiến trình khống chế dịch Covid tưởng như đã diễn ra êm xuôi nhưng dịch bệnh hoành hành trở lại ở một số nước châu Á, tiêu biểu là Ân Độ sẽ làm quá trình bình thường hóa diễn ra lâu hơn nữa. Tuy nhiên theo mình, chiếc lò xo càng bị nén, lực bật lại dồn nén sẽ càng mạnh mẽ hơn. Nền kinh tế Việt Nam dù có được điều hành tốt đến mấy cũng không thể thoát khỏi xu hướng chung của nền kinh tế thế giới.

(3) “Vì thế mà ở thời điểm hiện tại lại có những lo ngại về hiện tượng bong bóng tài sản thì tôi cho rằng, họ không hiểu gì về khủng hoảng”

Mình cũng không đồng tình với quan điểm này vì theo mình bong bóng là bong bóng, mà khủng hoảng là khủng hoảng. Cách diễn giải có thể làm cho độc giả cảm thấy bị rối và tạo nên cảm giác những lo lắng về chuyện thị trường đang ở một mức định giá quá cao là thừa thãi. Mình không có ý nói thị trường đang cao và sẽ sập, nhưng rõ ràng việc giá các tài sản tài chính tăng phi mã trong khi nền kinh tế còn chưa biết tới bao giờ mới có thể bình thường trở lại là một nghịch lý rất là ... nghịch lý. Và việc lo ngại về bong bóng, hay xa hơn nữa là khủng hoảng không phải là một lời cảnh tỉnh thừa thãi cho các nhà đầu tư đang say sưa trong vòng xoáy tăng giá hiện nay.